¿Debería invertir en los últimos flotadores de acciones del banco?

Ha habido una ráfaga de Ofertas Públicas Iniciales (OPI) desde el comienzo del año que no muestra signos de detenerse. Y no son sólo las compañías de tecnología, aún menos ’emocionantes’ compañías como Saga, que ofrece una gama de productos y servicios como seguros a los mayores de 50 años, están buscando flotar en la bolsa de valores. Además, hay un número de bancos como Virgin Money, TSBamp; One Savings todos buscando unirse a la fiesta de la flotación. Es comprensible que los inversores privados se interesen, sobre todo cuando ven historias sobre otras flotaciones en las que los precios de las acciones subieron en los meses posteriores a la cotización inicial (Royal Mail, por ejemplo).

La semana pasada el periódico The Times me preguntó mi opinión sobre si los inversores deberían comprar las acciones cuando estos bancos rivales salgan a flote. También planteó la interesante pregunta de si podría haber una repetición de lo que sucedió en 2008, cuando los grandes bancos que cumplieron con lo que se nos dijo que era una sólida regulación aún necesitaban ser rescatados. Además, ¿pueden los bancos más pequeños “desafiantes” ganar suficiente dinero para mantener a los accionistas contentos?

Si los inversionistas compran acciones del banco IPO

En primer lugar todo se reduce a una cosa…….el precio de las acciones. ¿Pero son los inversores minoristas los que mejor pueden determinar cuál es el buen precio de una acción de un banco? Para juzgar el buen valor, necesitaría saber la calidad de los activos del banco y cuán rentable puede utilizarlos, entre otras cosas.

¿Están los inversores mejor preparados ahora para determinar los activos de un banco (y cómo está ganando dinero con ellos) y los riesgos inherentes de lo que estaban antes de 2007-08, cuando mucha gente se quemó los dedos?

No se puede negar que las acciones de los bancos en su conjunto son ahora atractivas en base a las valoraciones históricas y que el potencial de distribución de dividendos está aumentando. Y con menos escándalos bancarios (PPI y similares) el atractivo relativo está aumentando. No es de extrañar que algunos gestores de fondos de inversión que históricamente han sido pesimistas con las acciones de los bancos estén volviendo a sumergirse en el sector de forma oportunista, normalmente con la caída de las cotizaciones (Richard Hughes de M&G es un ejemplo). Pero no todo es de color de rosa, el sector bancario se enfrenta en los próximos años a una serie de vientos contrarios a la normativa y a la legislación de la FCA y de Europa.

¿Pueden tener éxito los nuevos participantes en el mercado (los bancos rivales)?

Posiblemente. Pero qué mejor momento para hacer flotar un banco que cuando los precios de las casas están boyantes y la economía se está recuperando! En una economía de rápido crecimiento hay una gran demanda de préstamos, lo que significa que la competencia es menos feroz y los márgenes son más altos. Pero si la recuperación económica falla, los márgenes se reducirán y la competencia será feroz. ¿Podría el modelo de negocio de un nuevo banco sobrevivir a esto? ¿Podría un inversionista minorista tomar esa decisión? Hay una tendencia de los inversores a pensar que los precios de las acciones sólo suben después de la flotación (como se ve por la prisa en comprar acciones de Royal Mail).

Hay una gran dosis de marketing (y de tiempo de mercado) con estos flotadores de banco.

Los bancos tienen que responder ante sus accionistas, pero aún no hemos visto si pueden ser “amables y amistosos” al mismo tiempo (como un aparte me sorprende que los fondos de inversión ética a menudo están llenos de acciones bancarias, tal vez una historia para otra semana). Y hay una enorme cantidad de inercia (a menudo confundida con lealtad) con los clientes de los bancos, con investigaciones que muestran que la mayoría de la gente cambia de cónyuge más a menudo que de cuenta bancaria. Los bancos más pequeños se enfrentan a una lucha cuesta arriba para asegurarse una cuota de mercado significativa.

¿De qué otra forma pueden los inversores exponerse a las acciones de los bancos

Así que para resumir……… si los inversores minoristas sofisticados se despiertan antes que los flotadores pensando, ‘debo añadir una nueva acción bancaria a mi cartera’….. entonces es justo. De lo contrario, ¿por qué poner todos los huevos de inversión en una o dos cestas cuando en su lugar podría comprar un fondo de inversión diversificado con exposición a acciones bancarias ( Artemis Income, por ejemplo, tiene alrededor de un 7,9% en acciones bancarias a través de empresas como HSBC )?

(imagen de Francesco Marino / FreeDigitalPhotos.net)

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