¿Debería invertir en oro? (Una visión equilibrada) – además de cómo puedes

El hecho de que estés leyendo este artículo significa que eres consciente de los impresionantes récords de precios del oro, así que no te aburriré con los detalles. ¿Pero debería unirse a la «fiebre del oro»?

El argumento para invertir en oro

Ciertamente, el caso de la inversión en oro es fuerte. No hay que buscar mucho para encontrar un artículo incoherente en Internet sobre por qué invertir en el metal precioso. Los argumentos para invertir en oro normalmente se centran en demostrar por qué no estamos en medio de una burbuja de oro (un mercado sobreinflado que estallará con los inversores que pierdan millones) con algún asentimiento a los fundamentos que apoyan el precio del oro. Quizás uno de los artículos más coherentes sobre el tema fue publicado en el blog de inversiones Zerohedge.com titulado Is Gold A Bubble? 14 gráficos, los hechos y los datos sugieren que no. El título es bastante auto-explicativo y el autor, Tyler Durden, hace algunas observaciones interesantes.

Pero uno de sus argumentos contra la existencia de una burbuja que no puedo tragar. Afirma que «No hay exuberancia irracional o creencia generalizada entre periodistas, analistas, expertos y el público en general de que el oro es un billete de ida para ser rico. De hecho, sigue habiendo muy poca cobertura del oro en los medios de comunicación locales y sólo una cobertura ocasional en la prensa financiera no especializada. Esto es especialmente el caso en el Reino Unido e Irlanda y en la Unión Europea.

Es cierto que el artículo fue escrito a principios de agosto, pero no estoy seguro de que tenga razón. Ayer, la revista financiera más vendida del Reino Unido, MoneyWeek publicó el artículo «Oro: ¿ha sido alguna vez más fácil hacer dinero?». Ahora hay que destacar que el autor Bill Bonner está esencialmente metiendo dos dedos en todo el mundo (incluyendo a Warren Buffet) que dudó de él y de otros «bichos de oro» – y le gusta el oro por su capacidad de proteger la riqueza. También admite que comprar o no oro es un poco arriesgado. Pero el tono general del artículo es el de un hombre reivindicado con un brillo dorado en sus ojos.

¿Así que el oro es ahora una burbuja?

James Mackintosh del FT produjo un interesante artículo esta semana titulado El oro aún no es una burbuja. (incluso hay un video que lo acompaña). Algunos de los principales argumentos para que el oro no sea una burbuja son:

  • El oro ha sido una buena cobertura contra la inflación históricamente
  • Los bichos de oro señalan que el metal brillante todavía está por debajo de su pico de 1980, si se ajusta a la inflación (2.400 dólares la onza en dinero de hoy)
  • Los defensores del dinero duro esperan que se vuelva al patrón oro, lo que requeriría quintuplicarlo

Todos los puntos justos, pero el primer punto se basa en la «esperanza». Mientras tanto, el argumento de la «cobertura de la inflación» es ligeramente engañoso. Sí, parece ser cierto en períodos extremadamente largos (como los 73 años desde 1935 hasta 2008) pero en marcos temporales más pequeños y más realistas, la correlación no siempre es cierta, como se explora en Seeking Alpha en el artículo «Oro»: No es una cobertura efectiva contra la inflación». Por supuesto que los plazos pueden ser manipulados para probar un punto, sin embargo, destaca que el hecho de poner una fe ciega en los mantras de la inversión es de mérito cuestionable.

La psicología de la inversión

Invertir en algo debido a cierta sabiduría universal nos lleva a la noción de la psicología de la inversión, tanto en general como en relación con la inversión en oro. El problema de la inversión es que los humanos tienden a ser pobres en ella. La naturaleza humana es vender cuando los mercados entran en pánico y se desploman, y luego comprar durante los períodos de euforia. O dicho de otro modo, seguimos a la multitud y compramos alto y vendemos bajo. Claramente los inversionistas exitosos quieren comprar bajo y vender alto, ya sea acciones u otros activos.

Se han escrito varias tesis y libros sobre la inversión en el comportamiento, algunos de ellos desglosando la forma en que tomamos decisiones en procesos de «cerebro trasero» y «cerebro delantero». Esencialmente, nuestro reflejo de huida o de lucha es el «cerebro posterior», mientras que la toma de decisiones consciente es el «cerebro anterior». He simplificado enormemente las teorías, pero esencialmente nuestras reacciones instintivas conducen a muchas de nuestras decisiones de inversión, mientras que nuestra mente consciente trata de racionalizar estas reacciones de sacudidas de rodilla antes de implementarlas.

El oro no es una excepción a esto, de hecho ilustra la teoría particularmente bien. Incluso Tyler Durden, citado anteriormente, que no cree que estemos en una burbuja de oro, admite que «la aversión al riesgo y la preocupación por la preservación de la riqueza debido a la depreciación de la moneda siguen siendo los principales impulsores de la demanda». O en otras palabras, ‘miedo’. Las decisiones emocionales de inversión suelen ser malas, así que desde la perspectiva del inversor queremos distanciarnos y tomar decisiones racionales, y no sólo motivadas por el miedo.

El oro, la inversión irracional?

Así que si la palabra «racional» puede ser igualada a cualquier tipo de inversión, el oro no es una de ellas. Tal vez la inutilidad de tratar de racionalizar la inversión en oro y los movimientos de precios se ilustra muy bien con esta cita de la cobertura de la BBC de la caída del precio del oro de ayer:

Pero esa explicación [más QE3 en EE.UU.], citada como una razón potencial para la fuerte caída del miércoles, también se dio el martes cuando el oro subió a un precio récord de 1.913 dólares la onza.

Y de nuevo los estados de James Mackintosh en su artículo de FT, citado anteriormente,

Recuerda que es de un artículo que afirma que el oro aún no está en una burbuja. Así que si aceptas que la inversión en oro es irracional, ¿eso lo convierte en una mala inversión? Warren Buffet dijo famosamente sobre el oro:

«El oro es una manera de ir mucho tiempo sobre el miedo, y ha sido una muy buena manera de ir mucho tiempo sobre el miedo de vez en cuando. Pero hay que esperar que la gente se asuste más en un año o dos que ahora. Y si se asustan más, ganas dinero»,

¿Quién soy yo para cuestionar a uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos? De manera similar, George Soros, otro inversor multimillonario, que invierte en el momento (montando una tendencia hasta que piensa que está a punto de chocar – muy parecido a surfear una ola) cortó su exposición al oro a principios de este año en medio de las cotizaciones de:

La última burbuja de activos es el oro… Puede que suba más pero no es seguro y no va a durar para siempre?.?.?. El oro ha mostrado tendencias a volverse parabólico y normalmente las burbujas tienden a terminar en esa subida parabólica antes del colapso.

Tengo que admitir que aunque hay buenas razones para no estar en medio de una burbuja de oro, tiene la sensación de serlo, especialmente porque un taxista tuvo recientemente una discusión conmigo sobre el tema la otra noche (ver mi post – Talk to a taxi driver for the best investment advice there is).

Entonces, ¿dónde nos deja eso en la decisión de invertir en oro o no?

Pregúntese por qué quiere invertir en oro.

En primer lugar, si la respuesta es porque es probable que el precio del oro siga siendo alto – entonces estás especulando/juegos de azar y no invirtiendo. Ahorre tiempo y diríjase directamente al casino más cercano. Tratar de predecir los precios de los activos es inútil y peligroso.

Si la respuesta es f o su seguridad en tiempos de volatilidad e incertidumbre del mercado – entonces claramente el oro hace bien como un activo de «seguridad». Pero no confundas eso con la falta de volatilidad. Esta semana el precio del oro ha caído un 6% en dos días.

Es una buena cobertura de la inflación – si eso es cierto o no, por qué no invertir en algo como NS&I Index Linked Savings Certificates. Ofrecen protección contra la inflación con un riesgo cero para su capital. Algo que el oro no puede ofrecer.

Es una buena cobertura contra la fuerza del dólar – de nuevo si estás tan convencido de la dirección que tomará el dólar ¿por qué involucrar un segundo activo?

Tal vez una de las mejores fortalezas del oro radica en su capacidad para ayudar a diversificar su cartera de inversiones. Su capacidad de no estar correlacionado con mercados de inversión más amplios puede ayudar a disminuir el impacto de la incertidumbre del mercado en sus retornos generales. Normalmente, los gestores de patrimonios buscan mantener alrededor del 5-10% de las carteras en oro con fines de diversificación. Esto evita la colocación de todos sus huevos en una canasta dorada, lo cual es un juego peligroso que los bichos de oro le harían creer que es la única opción sensata.

El oro es atractivo en un mundo en el que la estabilidad financiera de los sistemas bancarios, empresas y naciones enteras están en entredicho. Pero si todo se derrumba (como predicen algunos bichos del oro) estaré fuera viviendo en el bosque de todos modos mientras los saqueadores están robando al mundo sus lingotes de oro.

Cómo invertir en oro

Aún no he escrito una guía sobre cómo invertir en oro y estoy en dos mentes si hacer una (¿estará alimentando una eventual burbuja?). Mientras tanto, aquí hay un enlace a una guía para principiantes sobre cómo invertir en oro.

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Imagen: digitalart / FreeDigitalPhotos.net

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